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西安饮食:业绩符合预期,静待定向增发提升公司实力

发布时间:2011-07-18    研究机构:华泰证券

1、 公司2011年1-6月实现营业收入30815.32万元、净利润3000.68万元,同比增幅分别为14.36%、371.35%。由于公司上半年完成全资子公司西安老孙家饭庄营业楼项目股权转让获得2224.50万元投资净收益,故营业利润增速远高于收入增速。在扣除非经常性损益后,归属上市公司净利润为749.11万元,同比增幅为19.65%,与收入增幅相匹配。上半年公司实现每股收益0.15元,业绩基本符合预期。

2、 2011年世界园艺博览会在西安召开,这对公司的餐饮主业有着直接的拉动作用。1-6月餐饮收入23669.96万元,收入增速达17.33%,但由于年初以来餐饮采购价格的持续上涨而拉动整体运营成本的提升,公司餐饮毛利率略有下降,降幅为-0.33%。下半年随着各类假期的到来,游客的消费将进一步带动公司餐饮收入,预计全年餐饮收入增速将达20%左右。

3、 报告期内,公司积极发展包含多个老字号品牌小型连锁店的“三百工程”,上半年,共开设大中型特色店2家,发展老字号便利店、连锁店23家,完成老字号大型更新改造项目11个。目前,公司经营网点总数近70家,其中小型连锁店、便利店(专柜)为39家,餐饮连锁的运营模式已初具规模。另外,高陵食品工业园已于去年顺利建成投产,未来其食品加工业将成为除餐饮以外的另一大主营业务。

4、 公司于2011年2月23日发布定向增发预案,拟于不低于10.7元的价格、发行不超过4200万股股份,募集约4.3亿元资金用于西安饭庄东大街总店楼体重建、经营网点翻新改造及后勤升级改造项目。其中西安饭庄改造项目将于2013年完成,预计将为上市公司贡献净利润1737万元。另外两个项目将为公司长期盈利能力的提升最出积极贡献。

5、 综上,2011世园会将拉动全年公司整体业绩,未来公司在区域内老字号餐饮连锁的扩张仍具备一定潜力,另外通过增发将解决制约上市公司发展中资金不足的问题。预计2011-2013年EPS分别为: 0.25元、0.27元、0.36元;PE分别为:43.73倍、41.27倍、30.86倍。考虑到未来定向增发项目将提升公司的整体盈利能力,我们给予“推荐”评级。6个月目标价12.5元。

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