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西安饮食:营业外收入拖累业绩期待定向增发

发布时间:2012-10-26    研究机构:山西证券

1-9月,公司实现营业收入4.85亿,比去年同期减少了1174万元,同比减少2.36%,实现营业利润2343万元,比去年同期减少2712万元,同比降低53.65%,实现利润总额为2496万元,比去年同期减少了2694万元,同比降低51.91%,实现归属于上市公司的净利润为1493万元,比去年同期减少了2188万元,同比减少了59.44%,实现基本每股收益为0.0748元,同比减少了59.46%。 主营同比略有改善。1-9月份,公司实现营业收入同比减少1174万元,但是营业总成本同比减少1428万元,公司的主营利润同比增加了254万元。营业总成本中,营业成本同比减少426万元,销售费用同比减少了303万元,财务费用同比减少了170万元,管理费用同比减少32万元。第三季度,公司实现营业收入同比减少514万元,但是营业总成本同比减少600万元,公司的主营利润同比增加了86万元。营业总成本中,营业成本同比减少223万元,销售费用同比减少了175万元,财务费用同比略增75万元,管理费用在第三季度同比减少198万元。公司在主营方面有一定的成本控制和费用控制能力,主营同比略有改善。

营业外收入拖累业绩。1-9月份,公司实现净利润同比减少了2192万元,主要原因是去年上半年公司完成全资子公司西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权转让事宜,获得投资净收益2224.50万元。而今年上半年无此类收益导致净利润与上年同期相比大幅下降。第三季度,营业利润同比略增87万元,但由于第三季度营业外收入同比略减37万元,同时所得税又略增67万元,导致第三季度主营利润同比虽然略增86万元,但净利润同比减少13万元,第三季度盈利能力略有下降,下降幅度在1.76%。

定向增发已获国资部门和股东大会同意。8月16日,公司拟非公开发行股票不超过5,000万股(含5,000万股),募集资金总额预计不超过40,907万元人民币(含40,907万元人民币),扣除发行费用之后的募集资金净额拟投资以下项目:西安饭庄东大街总店楼体重建项目、经营网点翻新改造项目以及后勤升级改造项目,此方案已获国资部门和股东大会同意,还须通过证监会审批通过。我们看好长期增发后的盈利前景。盈利预测和评级。不考虑定向增发,我们稍稍调高我们之前给公司的.

盈利预测,给公司2012年每股收益在0.09元,2013年为0.10元,2014年为0.11元,公司目前股价在5.94元左右,对应PE为66、59和58倍,从估值水平看,公司目前估值有所偏高,但考虑到公司定向增发西安饭庄良好的盈利前景,我们之前把公司的评级从之前的“中性”评级提高到“增持”评级。公司如果定向增发成功,股本会增加到2.3亿左右,短期内公司的盈利可能会受到一定的影响。公司2012年业绩预告显示,预计2012年净利润与上年同期相比大幅下降,下降幅度为69.24%-49.67%。原因为去年同期公司完成全资子公司西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权转让事宜,获得投资净收益2224.50万元。而2012年同期无此类收益导致净利润与上年同期相比大幅下降。

风险因素:原材料价格特别是农副产品价格持续上涨;人工成本大幅增加;水电煤气价格提高;房租上升,而企业的利润率明显下降,餐饮业已步入微利时代。同时人才流失的压力更加突出,人员短缺与人员流动频繁;内外因素驱动加剧餐饮业转型升级,将给餐饮业持续发展带来很大的挑战。

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